A股首家未盈利公司中簽結果公布

作為A股首家未盈利擬上市公司，澤璟制藥本次IPO發行備受資本市場關注。

1月15日晚間，公司發布首次公開發行股票并在科創板上市網下初步配售結果及網上中簽結果公告。

據了解，公司本次共計發行6000萬股，其中戰略配售發行180萬股;回撥機制啟動后，網上最終發行1722萬股，占本次發行總量的28.70%，中簽率為0.05017704%。

網下最終發行4098萬股，占本次發行總量的68.30%，為本次公司IPO發行認購的主戰場。

值得一提的是，由大佬陳光明掌舵的睿遠基金，旗下多只產品參與了澤璟制藥的網下認購，其中還包括陳光明親自管理的多只專戶產品。

澤璟制藥發行結果公布

根據公告，澤璟制藥本次共計劃發行6000萬股，其中初始戰略配售預計發行300萬股，占比5%;最終戰略配售實際發行180萬股，占比3%;剩余120萬股回撥至網下發行。

網上、網下回撥機制啟動前，戰略配售調整后的網下初始發行數量為4680萬股，占扣除最終戰略配售數量后發行數量的80.41%;網上初始發行數量為1140萬股，占比19.59%。

1月14日，澤璟制藥啟動網上申購，由于網上初步有效申購倍數達3010.39倍，高于100 倍，發行人和聯席主承銷商決定啟動回撥機制，將582萬股股票由網下回撥至網上。

網上、網下回撥機制啟動后，網下最終發行數量為4098萬股，占本次發行總量的68.30%;網上最終發行數量為1722萬股，占本次發行總量28.70%?；負軝C制啟動后，網上發行最終中簽率為0.05017704%。

具體來看，本次戰略配售認購機構為中金財富。

大佬陳光明參與網下認購

另據公告，本次網下發行時，共有207家網下投資者管理的2192個有效報價配售對象按照要求進行了網下申購。

其中1家網下投資者管理的1個配售對象屬于無效申購，合計申購數量230萬股。

剩余207 家網下投資者管理的2191個配售對象為有效申購，網下有效申購數量為 239.57億股;根據《發行安排及初步詢價公告》中公布的網下配售原則進行配售的結果如下：

公告附表公布的網下投資者初步配售明細名單顯示，由大佬陳光明掌舵的睿遠基金，旗下有多只產品參與了澤璟制藥的網下認購。

其中睿遠旗下首只公募產品睿遠成長價值申購2200萬股，獲配42649股，獲配金額143.98萬元。

此外，由陳光明親自管理的多只專戶產品也參與了申購，睿遠旗下26只產品合計獲配60.47萬股，合計獲配金額2041.52萬元。

“價值投資”新內涵

眾所周知，陳光明是國內投資領域踐行“價值投資”的領路人。澤璟制藥到底是什么樣一家公司，能夠得到陳光明和睿遠投研團隊的認可，這對市場理解“價值投資”又有什么新的啟發?

據公開資料，澤璟制藥是一家專注于腫瘤、出血及血液疾病、肝膽疾病等多個治療領域的創新驅動型化學及生物新藥研發的企業。

2016年至2018年及2019年上半年，澤璟制藥凈利潤分別為-1.28億元、-1.46億元、-4.4億元、-3.41億元。

此次IPO發行時，澤璟制藥采用了“市值/研發費用”的新方式來進行定價，發行價對應的“市值/研發費用”為56.7倍，發行定價為33.76元/股。

截至1月9日，可比公司“市值/研發費用”平均值為31.27倍，其中港股可比公司“市值/研發費用”平均值為21.33倍，A股可比公司(貝達藥業)“市值/研發費用”為90.91倍。

業內人士分析，港股市場醫藥上市公司的估值處于相對較低水平，而貝達藥業在A股上市公司中屬稀缺的創新藥企業，且已實現商業化生產并達到一定銷售規模，因此具有一定的市場估值溢價。

此外，某大型券商的投行業務人士表示，創新藥企業的研發對資金的需求較大，隨著產品研發進度的深入，所需的研發費用會更多，所以研發費用的支出是衡量研發創新實力和研發創新潛力的重要因素，故“市值/研發費用”估值指標可以反映公司現有價值及未來成長潛力。

前述投行人士表示，傳統的P/E估值體系在“科創旋風”下正在重構。市場機制的倒逼下，監管部門、金融機構、投資者等市場主體的價值發現能力不斷提升，有助于引導市場資源流向具有核心技術和核心競爭力的優質成長型企業。

本期責任編輯 陳嘉懿

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